路透东京3月8日 – 最近几周外资持续以创纪录的速度抢进日债,透过汇率互换(currency swap/掉期)的金融炼金术使得日债收益率更具吸引力,远胜许多欧洲债券。

焦点:外资抢进日本债券 汇率互换增添日债收益魅力插图

日本财务省周四公布的数据显示,外资上周买超1.03万亿(兆)日圆(92.2亿美元),过去13周累计买超达6.12万亿日圆(547.7亿美元)。

这是2014年底以来最高纪录,当时纪录为6.5万亿日圆。

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市场人士称,投资人越来越多地买入较长期债券,比如五年期债券。这标志着以往的投资趋势已经发生了变化,当时投资人担心日本大规模公共债务而放弃了期限较长债券,主要聚焦期限较短的债券,比如两年期债券。

由于日本央行大规模宽松政策,五年期日债收益率一直陷在负0.150%附近。

然而,通过将债券现金流换成美元和欧元,这样的投资提案就有了彻底的变化。这也是参与市场的机构投资者的惯用策略。

由于投资人将外汇换成日圆可赚取可观的升水,当兑换成美元时,五年期日债收益率约为3%,较五年期美债收益率高出大约50个基点。

当兑换成欧元时,收益率超过0.2%。

虽然基于欧元的日债收益率并没有显著变化,近期欧洲公债收益率的下滑令基于欧元的日债具有吸引力。

“来自欧洲的需求似乎非常强劲。日债目前收益要超过西班牙公债,且日本央行政策导致日债波动性非常低。”摩根士丹利三菱日联金融集团(MUFG)证券策略师Koichi Sugisaki说道。

举例来看,五年期西班牙公债收益率周四下滑至0.10%,因欧元区经济增长迟滞促使欧洲央行将加息时机指引推迟至最早2020年。

去年10月五年期西班牙公债收益率报0.75%以上。

**热潮将退**

不过分析师表示,这波热潮可能在4月放缓,部分是因为日本将对银行债券投资实施新规定,协助提振外资日债收益的因素可能消失。

最近几个月许多欧洲银行业者发行日圆债券,以增加充分的金融缓冲,也就是所谓的总损失吸收能力(Total loss absorbing capacity, TLAC)。

当这些银行发行日圆债券时,他们将日圆换成了美元及欧元。此一需求导致互换成本升高,这对于他们的互换交易对手有利,例如那些想要买进日本债券的美元及欧元地区投资人。

但由于日本金融监管机构将从4月起对日本银行业者的TLAC债券给予较高的风险权重,欧洲银行业者的日圆债券发行可能减少,导致外资从互换中能赚取的额外收益下滑。(完)

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